风云自力审计 | 再审蓝盾股份:迷人外外下的危机

  (数据来源:公司公告、choice, 答收账款周转天数中含答收票据)

  上述并购累计耗资近21亿元,形成商誉约13亿元。

  下图为蓝盾股份经营现金净额对净收好保障转折情况:

  (数据来源:公司公告、choice)

  蓝盾股份也许在下着一盘很大的棋,但在现在的大环境下,激进的外延膨胀和固定资产支拨,无异于走钢丝。

  四、巨额资本性支拨

  2017年,公司以现金5.82亿元收购满泰科技60%股权,满泰科技2017年1月并外,形成商誉4.94亿元。交易前,满泰科技实控人柯瑞坤为上市公司控股股东、实际限制人兄弟的后代。

  值得着重的是,据choice数据表现,截至2018年11月14日,公司实控人柯宗庆、柯宗贵别离累计质押股票数目1.6亿股、1.57亿股,别离占各自所持公司股份的89.75%、87.91%。

  中经电商业务主要为推广运营及交易平台服务。交易前,中经汇通的实际限制人柯宗耀与上市公司实际限制人柯宗庆、柯宗贵系兄弟有关。

  现金流量外数据表现,2018年前三个季度,公司购建固定资产、无形资产和其他永远资产付出的现金为9.83亿元,2018年9月终在建工程余额也较年头增补了5.36亿元。

  在有息欠债明细中,包括短期借款18.41亿元(较上年同期添长119.31%),一年内到期的非起伏欠债5.04亿元,永远借款7.53亿元,搪塞债券4.36亿元,永远搪塞款(融资租赁款)1.24亿元。截至2018年6月终,公司还为子公司担保21.70 亿元。

  现在,上述并购未计挑过商誉减值,因而湮没的风险不容无视。

  2015年,公司经由过程发走股份及付出现金结相符手段耗资3.9亿元购买华炜科技100%股权,华炜科技2015年6月并外,形成商誉1.89亿元。公开原料表现,华炜科技主营电磁安防业务,现在已过了2014至2017年四年的业绩准许期。

  蓝盾股份答收账款/交易收好的比重逐年仰升,表现在答收账款周转指标上,答收账款周转天数从2012年的124天延迟到2017年的239天。

  二、有关并购买来的添长

  其中包括2015年并购广州华炜科技有限公司(以下简称“华炜科技”),2016年并购中经汇通电子商务有限公司(以下简称“中经电商”)及汇通宝付出有限义务公司(以下简称“汇通宝”),2017年并购深圳市蓝盾满泰科技发展有限公司(以下简称“满泰科技”)。

  2017年上半年,华炜科技实现净收好788.63万元,而2017年度整年的净收好则达到5,529.48万元,也就是说,2017年下半年的净收好是上半年的6倍,云云重大的业绩震撼很难不让人疑心。

  2018年中报,坦然解决方案收好占相符外收好的38.98%,此类业务的终极用户无数为当局组织客户,原由当局组织项主意付款审批时间较长,也导致答收账款金额相对较大。

  2016年,公司经由过程发走股份及付出现金结相符手段耗资11亿元购买中经汇通持有的中经电商100.00%股权以及中经汇通、李碧如相符计持有的汇通宝100.00%股权,两家公司2016年5月并外,形成商誉共6.2亿元。

  一、激添的答收账款

  截至2018年9月30日,公司商誉13.03亿元,占资产总额的13.89%,而2014年,公司账上还异国任何商誉,商誉的增补主要源自2015年以来的三次对外并购。

  作者 | 温星星

  在蓝盾股份营收及净收好高歌猛进的同时,答收款也在不息膨大。

  而公司并购中经电商、汇通宝及满泰科技均为有关并购。

  针对上述表象,深交所也有问询。在回复深交所2018年中报问询函时,蓝盾股份外示,原由公司业务模式的特点,坦然解决方案业务模式导致答收账款回款周期较长、周围较大。

  下外为蓝盾股份2012年上市以来答收款与营收的对比情况:

  但在蓝盾股份靓丽业绩的背后,激添的答收、并购带来的商誉、不息攀升的有息欠债、与净收好不匹配的现金流、巨额投资等等,一系列变态财务特征,都让人不得不重新注视蓝盾股份的财务报外的坦然性。

  其中,蓝盾新闻坦然产业基地-萝岗基地项现在总投为4.10亿元,蓝盾新闻西南总部及研发基地项现在总投6亿元,蓝盾西咸新区研发产业园基地项现在总投7.01亿元。

  截至2018年三季度末,公司期末欠债余额为49.84 亿元,其中有息欠债占欠债总额的73.40%,短期有息欠债占据息欠债的64.10%。

  而据2018年中报,截至2018年6月30日,公司预支工程款余额3.08亿元,2018年上半年公司预支工程款添长了1.67亿元。

  蓝盾股份(300297,股吧)(300297.SZ)主交易务为IT新闻坦然,公司于2012年3月15日在深交所创业板上市。

  按照公告,从2012年至2017年,公司交易收好从3.45亿元添长至22.16亿元,6年时间营收添长了6.42倍,年均复相符添长率145.05%,净收好从2012年的5,809.08万元添长至2017年的4.41亿元,添长了7.6倍,年均复相符添长率150.01%。望首来一片歌舞宁靖的嘈杂景象。

  中经电商是公司2016年经由过程对外并购手段增补的子公司,是电商运营服务业务的运营主体,主要行使互联网搭建的电子商务网络及平台向油品零售商户、商场、超市、餐饮、汽车服务等其他商户挑供网络营销、运营管理、客户管理以及积分管理等一系列推广运营服务。中经电商的答收账款基本在1年以内。

  在回复深交所2018年中报问询函问询,表明未计挑商誉减值准备相符理性时,公司外示2018年上半年参考了2017年的评估终局,对华炜科技进走了商誉减值测试后,未发现华炜科技存在商誉减值迹象。

  吾们接下来别离望这三次并购。

  三、不息攀升的有息欠债

  一面是攀升的借款融资及不容笑不悦目的现金流,一面是大额的项现在投资支拨。

  公司在回复深交所2018年中报问询函时外示,公司营收赓续添长,结相符公司在手订单及公司答收账款的历史出售回款情况,公司也将会产生有余的经营运动现金流量声援公司的业务平常经营。

  2017年度,公司净收好4.41亿元,其中,中经汇通净收好1.96亿元,占到以前相符并净收好的44.39%,满泰科技净收好7,360.23万元,华炜科技净收好5,529.48万元,这三家公司以前实现的净收好相符计金额已占到净收好的73.60%。经由过程对外高溢价并购,公司业绩实现了高速添长。

  实际上,公司经营现金流情况并不笑不悦目。2017年度,公司净收好4.41亿元,经营现金流净额仅为0.25亿元,现金净收好保障倍数仅为0.06倍,而异国真金白银赞成的净收好无异于纸面富贵。

  但风云君着重到一个细节,2017年半年报及2017年年度通知,华炜科技还出现在“主要子公司及对公司净收好影响达10%以上的参股公司”明细中,而2018年中报华炜科技则未再展现。

  公司在回复深交所2018年问询函时对华炜科技详细的业绩数据也是只字未挑。

  (数据来源:公司公告、choice)

  此外,中经电商商业模式也导致公司答收账款较大。

  截至2018年9月终,公司在建工程余额为10.72亿元,占总资产的11.44%,主要为蓝盾新闻坦然产业基地-萝岗基地、蓝盾新闻西南总部及研发基地项现在和蓝盾西咸新区研发产业园基地三个在建项现在,三个项现在相符计预算总投资17.11亿元。

  截至9月终,公司期末现在及现金等价物为7.52亿元,与23.45亿元短期有息欠债比(短期借款及一年内到期的非起伏欠债),公司的短期偿债风险不容无视。另一方面,公司近年来经营现金流对净收好的保障能力也在赓续降落。

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  公司投资运动产生的现金流净额赓续流出,倘若从2008年算至2018年三季度,投资运动现金流量净流出高达36.70亿元。

  下外为蓝盾科技2018年6月终、2018年9月终有息欠债组成:

  截至2018年9月30日, “答收票据及答收账款”账面价值为26.78亿元,占总资产的28.55%,其中答收账款26.73亿元,占总资产的28.50%。答收款比重在资产明细组成中排在了第一位。

 


posted @ 18-12-06 11:21  作者:admin  阅读量:

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